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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时候： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“明年上一段时间专业批发相关营销业务受供应商链部分拖累，但不断仍可受惠于木浆代价往下，不断上一段时间创收扩大仅2%，而首季则呈负扩大。”这个银行觉得，上一段时间抽纸相关营销业务营业毛利率将见顶，达15.1%，并驱动纯利润月环比升27%。下一段时间这个银行不断营销代价比重将为14%，月环比走弱1.4个同比增长额期，并影响纯利润扩大较快至33.5%，而创收扩大则可以达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安全国在抽面纸金融市场销售行业上表現“全场最佳”，从20215月公布的财务报表中就可看到：受抽面纸金融市场销售行业市场销售和其他的金融市场销售行业盈利拖动，2018年恒安全国工作绩效达224.910亿，相比以往增涨9.6%；销售经营的利润来源达56.8亿，相比以往增涨4.6%；净的利润润来源39.07亿，相比以往增涨2.8%。执行股东大会宣明未期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2018底，恒安集團造纸业总产量达142亿立方米。湿抽抽纸的的金融产品抛开快速主推的受人网上食客追捧的超mini产品包装湿抽抽纸的的外，也面世湿厕纸及孩子婴儿湿巾纸、酒精消毒婴儿湿巾纸，进一歩户外拓展训练国外湿抽抽纸的的茶叶贸易市场所有权，继读坚持和加固在国外湿抽抽纸的的茶叶贸易市场的领导班子身份。  
论文因素：东莞日报全电视媒体、网络上